ࡱ> =?:;<7 bjbjUU _7|7|l(((8(|p)G(*(P*"r*r*r*r*r*r*EEEEEEE$_H JRE}r*r*r*r*r*EHDr*r*cGHDHDHDr*r*r*EHDr*EHDLHDEEr** %(CEE,yG0GEJCJEHD Planul: 1. EFICIENbA ECONOMIC - ELEMENT HOTRTOR N DECIZIA DE INVESTIbII 4 1.1. Conceptul de eficienc economic a investiciei 4 1.2. Posibilitci de cuantificare a eficiencei economice 6 1.3. Necesitatea calculrii eficiencei economice a investiciilor 7 1.4. Corelacia economic ntre optim _i eficient 9 2. INDICATORI DE EVALUARE ^I ANALIZ A EFICIENbEI ECONOMICE A INVESTIbIILOR 11 2.1. Particularitcile indicatorilor de evaluare _i eficienc economic a investiciilor 11 2.2. Clasificarea indicatorilor de eficienc economic a investiciilor 13 2.3. Determinarea indicatorilor de baz ai evalurii _i analizei eficiencei economice a investiciilor n economia de piac 15 2.3.1. Indicatori cu caracter general 15 2.3.2. Indicatori de baz 17 2.3.3. Indicatori suplimentari 22 3. Concluzie 23 4. Bibliografie 24 1. EFICIENbA ECONOMIC - ELEMENT HOTRTOR N DECIZIA DE INVESTIbII 1.1. Conceptul de eficienc economic a investiciei Pentru realizarea unui obiectiv de investicii, n practic exist mai multe posibilitci concretizate n diferite variante, fiecare avnd avantajele _i dezavantajele sale. De aceea este necesar ca alegerea variantei dup care se va executa investicia s fie fcut pe baza unor criterii _i calcule riguros _tiincifice. Aceste calcule trebuie s indice alegerea acelei variante care prezint cele mai mari avantaje, altfel realizarea investiciei se va dovedi neinspirat. n aceast idee, realizarea unor obiective de investicii cu efort economic (de munc vie _i munc trecut - materiale) mai mic dect cel propus, reprezint concretizarea unei activitci desf_urat n mod eficient. n esenc, prin eficienca economic a investiciilor trebuie s se nceleag faptul c prin consumarea unor fonduri de investicii se impune obcinerea de rezultate maxime. O expresie la modul general a eficiencei economice este dat de relacia dintre efectele utile obcinute dintr-o anumit activitate economic _i cheltuielile, adic eforturile, realizate n activitatea respectiv. n expresie matematic, eficienca economic se exprim sub forma: Ee = Ef / Er maxim, adic maximizarea efectelor, sau Ee = Er / Ef minim, adic minimizarea eforturilor, Ef unde: Ef- efectul economic; Er - efortul economic A_adar, eficienca economic nseamn obcinerea unor efecte economice utile, n condiciile cheltuirii ntr-un mod racional _i economicos a unor resurse materiale, umane, financiare, folosindu-se pentru aceasta metode _tiincifice de organizare a activitcii. Nivelul eficiencei este cu att mai ridicat cu ct este mai mare efectul util pe unitate de efort cheltuit sau cu ct este mai mic efortul consumat raportat la o unitate de efect util. Fcnd o analiz a nociunii de eficienc economic a investiciilor se constat c aceasta este o sum de factori calitativi, fapt ce i confer acesteia un caracter complex, viznd perfeccionarea activitcii n domeniul n care are loc punerea n funcciune a investiciei respective, care poate fi de modernizare, retehnologizare, reconstruccie sau dezvoltare. Studiul eficiencei economice a investiciilor presupune n fond o analiz cauzal a factorilor care determin decizia n mediul de risc aferent. De fapt analiza eficiencei economice a investiciilor rspunde la ntrebrile: % cum se folosesc? % ct se consum din resurse? urmrindu-se att gradul de valorificare ct _i economisirea lor. n acest context este necesar ca resursele s fie ct mai riguros structurate dup criterii care s corespund cerincelor analizei economice. n practica curent de realizare a investiciilor se face adesea gre_eala cnd se consider c nociunea de eficienc economic a investiciilor este una _i aceea_i cu rezultatele utile ale acestora. Spre exemplu: vnzarea unor produse de un nivel calitativ superior se apreciaz ca fiind ntotdeauna o activitate eficient. n realitate, obcinerea unei calitci superioare poate fi rezultatul unui consum de munc exagerat care face ca activitatea s se desf_oare n mod ineficient. Realizarea unor produse de o calitate superioar constituie o condicie de baz a unei activitci eficiente, dar realizarea acesteia cu costuri foarte mari este de neadmis. A_a dup cum a fost prezentat, n urma efortului de investicii se obcin diverse efecte economice reflectate de fapt _i pe plan financiar. Nivelul acestor efecte, n raport cu efortul investicional d msura eficiencei investiciei. De regul, efectele economice obcinute, n funccie _i de caracterul investiciei pot fi: %=> de reducere a costurilor de funccionare a utilajelor, ce se realizeaz pe seama investiciilor de nlocuire a ma_inilor, utilajelor _i instalaciilor; => de diminuare a cheltuielilor cu munca prezent (forca de munc), ca urmare a promovrii noilor tehnologii prin lucrri de retehnologizare, reutilare sau modernizare; %=> de sporire a rentabilitcii agentului economic care de fapt este scopul tuturor lucrrilor de investicie pentru dezvoltare, modernizare, retehnologizare; %=> de obcinere a unor efecte pe perioade ndeprtate, de natura investiciilor strategice sau cele de interes general, cum ar fi spre exemplu cheltuieli fcute pentru mbuntcirea microclimatului ntr-o seccie de produccie. Este cunoscut faptul c prin realizarea unui obiectiv de investicii se urmre_te obcinerea unui efect sau altul, dar efectele au un caracter complementar, influencndu-se unele pe altele, iar determinarea eficiencei se face prin cumularea tuturor efectelor. O eficienc economic ridicat se obcine n condiciile aplicrii n procesul de produccie a unor tehnologii moderne _i care valorific la cote superioare materiile prime _i energia, asigurnd produse de calitate superioar la un cost redus. Mrimea eficiencei economice influenceaz n primul rnd agentul economic unde ea se nregistreaz, dar ea are importanc _i pentru economia nacional n ansamblul ei, cci prin cre_terea producciei reducerea costurilor de fabricacie, sporirea rentabilitcii, etc. se obcine un spor al venitului nacional. De fapt, n ansamblu, corelacia dintre eforturi _i efecte din punct de vedere : cantitativ se exprim prin indicatori de eficienc care de regul mbrac forma unui raport matematic. Dat fiind caracterul su complex, eficienca economic a investiciilor nu poate fi exprimat printr-un singur indicator. Este necesar s se foloseasc un sistem de indicatori de eficienc pentru a evidencia toate corelaciile posibile. Calculat pe baza uneia sau a dou caracteristici ale mijlocului fix care realizeaz eficienca economic, un anumit indicator va reflecta doar o parte a eficiencei economice a investiciei. Orict ar fi de explicit _i de condensat, un indicator nu poate cuprinde sau reflecta ntreaga eficienc economic a investiciilor, aceasta datorit caracterului complex al eficiencei. Desigur, calcularea tuturor rezultatelor unei investicii _i compararea lor cu eforturile necesare pentru realizarea sa este greoaie _i foarte dificil, iar cei cciva indicatori pe baza crora se face analiza trebuie de a_a manier ale_i nct s reflecte aspectele cele mai semnificative ale fenomenului economic supus analizei. Practic, pentru caracterizarea eficiencei economice a investiciilor se calculeaz cciva indicatori _i nu este exclus posibilitatea ca pentru o variant, unii dintre ei s fie favorabili, iar alcii s fie nefavorabili. n astfel de situacii se recurge la mrirea numrului de indicatori de a_a manier nct elementele dominante care determin n final opciunea, s fie scoase la iveal _i s fie reprezentative. A_adar, eficienca economic a investiciilor reiese din raportarea efectelor obcinute n urma punerii n funcciune a unui obiectiv la eforturile necesare pentru realizarea acestuia. Eficienca economic a investiciilor reprezint de fapt corelarea rezultatelor obcinute pe multiple planuri ca urmare a efecturii unei investicii prin stabilirea unei conexiuni ntre cauz _i efect. 1.2. Posibilitci de cuantificare a eficiencei economice Adoptarea unei decizii de investicii presupune n primul rnd o analiz multifactorial din care nu trebuie s lipseasc gradul de solicitare al piecei, disponibilul financiar, necesarul _i nivelul de pregtire a forcei de munca, baza de materii prime _i materiale, amplasarea n zon _i nu n ultimul rnd condiciile economico-sociale _i politice concrete cu care se confrunt cara. Desigur, o importat de necontestat n luarea unei decizii privind actul investicional l are cuantificarea fenomenului economic, aceasta ntruct stabilirea eficiencei economice n domeniul investiciilor ridic probleme greu de rezolvat, care de fapt decurg din ns_i caracterul complex al investiciilor. Bunoar, exist situacii cnd rezultatele economice ale unei investicii nu pot fi cuantificate sau nu se pot determina cu precizie, cum sunt spre exemplu obiectivele cu caracter social sau cultural pentru care de fapt nu se dispune de instrumente de msurare precis a rezultatelor. O alt categorie de lucrri de investicii pentru care cuantificarea eficiencei economice este greoaie, dac nu imposibil, sunt cele care urmresc doar mbuntcirea calitcii produsului finit. Este cunoscut faptul c o calitate superioar a produsului implic costuri suplimentare, fapt ce se rsfrnge asupra precului, dar nu de pucine ori mbuntcirile succesive ce se aduc produselor au ca scop mencinerea competitivitcii acestora pe piac, ele urmnd a fi vndute la acela_i prec chiar _i dup mbuntcirile aduse. Alte investicii se fac cu scopul mririi sigurancei n exploatare sau mbuntcirii microclimatului de produccie, ori a echipamentului de proteccie, ceea ce de asemenea nu ofer posibilitcile practice de msurare a efectelor. n procesul investicional sunt frecvente cazurile cnd deciziile se refer la posibilitatea de a dezvolta un agent economic existent sau de a realiza un obiectiv nou. Oricare ar fi caracterul unei investicii, dezvoltare sau obiectiv nou, n analiza eficiencei economice este necesar a se compara caracteristicile, costurile, precum _i nivelul performancelor aferente capacitcilor care urmeaz a fi construite _i puse n funcciune, cu acelea_i date ce privesc capacitcile existente, cu scopul de a scoate n evidenc eventualele costuri suplii entare. O problem major pentru decidentul investicional este atunci cnd trebuie s aleag fie varianta care prevede mari economii cu munca vie fie pe aceea n care economia de munc trecut (materiale) este mai mare. Desigur, sunt preferate variantele care realizeaz cre_terea productivitcii muncii, adic economii cu munca vie, dar tot cu efecte economice favorabile sunt _i variantele care au ca obiectiv reducerea consumului de materiale _i materii prime, adic economii de munc trecut, mai ales cnd acestea sunt din import. Dar decizia cea mai dificil este pentru alegerea din numrul total de variante existente pe aceea care ncorporeaz cele mai mici valori de investicie n favoarea acelei variante care prevede cheltuielile cele mai reduse de exploatare a obiectivului pus n funcciune. ntr-o astfel de situacie calculele de eficienc economic a investiciilor constituie un bun instrument pentru alegerea acelor solucii sau variante pentru :are, cu eforturile minime s se obcin efecte maxime. De precizat faptul c nu ntotdeauna varianta care prevede cele mai mici eforturi reprezint _i solucia cea mai bun, dup cum nu ntotdeauna variantei care realizeaz performanca cea aiai nalt i corespunde _i eficienca maxim. De fapt, calculele de eficienc economic a investiciilor constituie un instrument matematic, care folosit la momentul de decizie, determin luarea unei hotrri judicioase n ce prive_te actul investicional. n cuantificarea eficiencei economice a investiciilor un mare neajuns l constituie faptul c nu ntotdeauna se poate face o confruntare elocvent i calitcilor _i a defectelor variantelor supuse comparrii, aceasta ca urmare a caracterului de unicat al multor obiective de investicie, conferit de ns_i: parametrii obiectivului n sine. De fapt, n limbaj investicional, fiecare variant presupune existenca unui proiect independent a crui elaborare necesit timp _i efort financiar, iar dintr-un numr de variante posibile _i elaborate una va avea indicatorii economici cei mai buni, va fi cea mai eficient, deci va fi varianta aleas. 1.3. Necesitatea calculrii eficiencei economice a investiciilor Este bine cunoscut faptul c n activitatea de investicii, chiar mai sever dect n ori care alt activitate economic: cercetare, proiectare, produccie, servicii etc, cheltuielile se evidenciaz cu o maxim rigurozitate, aceasta, pe de o parte se datoreaz faptului c n marea majoritate capitalul investit este mprumutat, pentru care se plte_te o dobnd, iar pe de alt parte faptului c odat proiectul de investicii materializat n construccii, utilaje, etc. devine ireversibil n condicii avantajoase. De regul, erorile svr_ite n proiectarea sau edificarea lucrrilor de investicii sunt deosebit de pguboase, genernd uneori mari cheltuieli suplimentare pentru corectare. Stabilirea cheltuielilor de investicii precum _i a efectelor acestora, rezultate ca urmare a materializrii unui proiect, exprim de fapt calculul de eficienc economic al proiectului de investicii analizat. ntr-o economie concurencional, n care cererea _i oferta piecei este elementul hotrtor n buna desf_urare a activitcii economice, compararea rezultatelor, a efectelor economice cu eforturile depuse, adic cu costurile aferente este o necesitate a unui management eficient, racional. Practica economic a demonstrat faptul c o evaluare a eficiencei economice a unei investicii se poate realizeze numai prin analiza, _i compararea n comun a eforturilor _i a efectelor acesteia. De fapt, efectele economice ale unui proiect care urmeaz a fi pus n oper pot fi calculate doar pe baza rezultatelor obcinute de la obiective similare realizate n car sau strintate, la care se au n vedere posibilitcile de perfeccionare aplicabile proiectului, eventualele devalorizri posibile _i nu n ultimul rnd condiciile socio-politice ale perioadei _i perspectivei, luate n calcul pe un orizont de timp suficient de mare, astfel nct s acopere cel pucin previzional, durata normat de viac a obiectivului. Deci, n activitatea de investicii se opereaz cu informacii avnd un avansat grad de certitudine n ceea ce privesc eforturile, costurile investicionale, _i cu niveluri, valori, mrimi, intensitci, de regul previzionate n ce prive_te efectul. Dat fiind specificul activitcii de investicii _i ca urmare a documentaciilor _i a proiectelor tehnice elaborate, putem cunoa_te cu o anumit anticipacie _i cu suficient de mare exactitate mrimea eforturilor economice, adic costurile de realizare a obiectivului, n schimb mrimea efectelor scontate ca urmare a realizrii investiciei, a rentabilitcii acesteia _i n general a eficiencei lor este rezervat doar viitorului _i prezint un anumit nivel de incertitudine _i risc. Datorit viitorului incert, dup cum am artat, al rezultatelor obiectivului de investicii, sunt necesare investigacii asupra viitorului, ca astfel s se poat determina nivelul de risc al investiciei. n acest sens se vor face aprecieri n legtur cu posibilele schimbri ce pot surveni n legtur cu cererea piecei, cu precul acceptat de ea, cu nivelul de calitate solicitat, cu productivitatea ce se cere - deci implicit cu mbuntcirile tehnologice ce se impun, etc, funccie de care se ncearc o estimare a nivelului rentabilitcii ce se poate obcine. n consecinc, pentru ca o investicie ce se realizeaz pe baza unor calcule de profit _i a unei rate a rentabilitcii s aib sorci de izbnd este necesar ca ace_ti indicatori s fie ajustaci cu indicatorii de risc posibil. Numai a_a investitorul poate fundamenta deciziile cele mai realiste, evitnd surprizele neplcute. n schimb, n vederea prevenirii sau evitrii unor consecince nedorite n ce prive_te decizia de investire, un manager profesionist va elabora o serie de calcule probabilistice sau simulri de stri _i situacii care s-i permit o estimare cu un grad mare de exactitate a unor modificri de cereri ale piecei cu privire la cantitate, prec, calitate, etc. n aceast conjunctur, ce precede luarea unei decizii de investire, n care elementul dominant _i hotrtor este realizarea unui c_tig, a unei profitabilitci ct mai mari, este evident necesitatea evalurii oricrui proiect din punct de vedere al eficiencei economice. De fapt, evaluarea oricrui proiect de investicii urmre_te n primul rnd costurile _i ncasrile realizate de agentul economic, iar apoi implicaciile acestora n ansamblul economiei nacionale. ntruct pentru orice investicie viitorul este mai mult sau mai pucin incert, calculele de eficienc trebuie s cuprind _i evaluarea riscului pe care l implic investicia, risc ce urmeaz a fi asumat att de agentul economic ct _i de banca financatoare, de furnizorul de utilaje, ntr-un cuvnt de toci coparticipancii la realizarea obiectivului. 1.4. Corelacia economic ntre optim _i eficient n principiu, nociunea de optim este legat de o perfecciune care trebuie s caracterizeze o activitate ce este coordonat _i realizat fr cusur, irepro_abil. n acest caz vorbim de un optim absolut, ntruct pe msur ce activitatea practic se mbuntce_te, se ivesc noi posibilitci de perfeccionare a acestora, dar care ntotdeauna are rezerve de mai bine. Din punct de vedere investicional, cnd numrul de variante de proiect este limitat, exist ntotdeauna o varinat care va avea indicatorii economici cei mai buni, deci va fi o variant optim, cea mai eficient. In acest caz este vorba de un optim relativ. n procesul de optimizare, eficienca economic apare ca un scop determinat fie de maximizarea rezultatelor, fie de minimizarea eforturilor _i a consumurilor de materiale, de munc _i bani. Despre o activitate se spune c este eficienta, doar atunci cnd aceasta a dep_it nivelul care nregistrez pierderi _i se termin cu o activitate optim. Nociunea de optim _i cea de eficient sunt folosite n teoria _i practica economic n mod corelat _i aceasta ntruct ntre ele exist o legtur necesar, de interdependenc n ultim instanc, ele neputndu-se confunda, dar nici nu pot fi luate n considerare separat una de alta. Confundarea celor dou nociuni ntre ele este exclus prin ns_i faptul c optimul reflect starea de echilibru ce se afl n economie, ntre laturile interdependente ale producciei sociale, care rezult de fapt dintr-un anumit mod de repartizare a resurselor economice utile, n condiciile economisirii muncii sociale. Deci, ntre cele dou nociuni, de optim _i de eficienc, exist o dependenc indisolubila, adic eficienca economic dobnde_te un caracter real, concret _i aceasta doar atunci cnd este legat de o anumit structur a resurselor, de posibilitcile optime de utilizare a acestora, n concordanc cu mrimea nevoilor, iar optimul economic trebuie s se supun unui scop anume, concretizndu-se ntr-un criteriu de eficienc economic. Desf_urarea unei activitci optime apare ca o consecinc de strict necesitate pentru fiecare agent economic n parte, aceasta cu scopul asigurrii unei eficiente economice ct mai ridicate. n fapt, procesul de optimizare asigur echilibrul cel mai avansat ntre factorii de produccie, ntruct se realizeaz n raport cu anumite restriccii existente _i n numele unui scop bine stabilit. n acest timp, optimizarea activitcii economice de produccie permite o fundamentare a nivelului real, concret al eficiencei economice, cutndu-se posibilitatea de atingere a mrimii sale externe, fie prin maximizarea efectelor cu mijloacele existente, fie prin minimizarea cheltuielilor totale ce privesc realizarea obiectivului propus. La nivelul macroeconomic, procesul de optimizare se exprim prin echilibrul ce se statornice_te ntre resursele materiale _i de munc existente ntr-o anumit perioad dat _i structura producciei, corespunztoare cerincelor societcii _i se fundamenteaz pe caracteristicile ramurilor _i a produselor precum _i pe rolul funccional al acestora. n ce prive_te optimul structurii economiei nacionale, acesta se asigur att prin respectarea criteriilor obiective ale diviziunii sociale, ct _i prin aplicarea principiilor eficiencei producciei sociale. 2. INDICATORI DE EVALUARE ^I ANALIZ A EFICIENbEI ECONOMICE A INVESTIbIILOR 2.1. Particularitcile indicatorilor de evaluare _i eficienc economic a investiciilor n analiza eficiencei economice a investiciilor un instrument important de investigare l constituie indicatorii economici. Rolul lor este acela de a exprima concinutul real al diferitelor caracteristici ale fenomenului economic, din activitatea investicional, supus analizei, cum ar fi bunoar: raportul dintre mrimile acestor caracteristici, corelaciile dintre ele, evolucia lor n timp, etc. Ace_ti indicatori fac parte din instrumentul de baz folosit pentru msurarea _i analiza eficiencei economice n cadrul evalurii proiectelor de investicii, reprezentnd caracteristici cantitative, mrimi _i valori, cu ajutorul crora se exprim nivelul eficiencei economice. n esenc, indicatorii economici au menirea de a atenciona decidentul asupra condiciilor concrete n care funccioneaz sistemul economic n perioada analizat, iar neluarea lor n seam sau ignorarea informaciilor furnizate de ei pot conduce la o funccionare ineficient a sistemului sau chiar blocarea acestuia. Indicatorii de eficienc economic se obcin prin calcule _i prin prelucrarea informaciilor iniciale, existente n documentacia de proiectare. Fiecare indicator economic, prin exprimarea pe care o are, face referire la una sau mai multe caracteristici, ceea ce denot c un fenomen economic poate fi caracterizat printr-un numr mai mic sau mai mare de indicatori, potrivit complexitcii acestuia, scopului urmrit _i nu n ultimul rnd a nsu_irilor sale. O analiz pertinent a unui fenomen economic din activitatea de investicii, _i nu numai, depinde de gradul de cunoa_tere a trsturilor fundamentale ale fenomenului studiat, precum _i de fidelitatea cu care indicatorii construici reflect concinutul real al acestor trsturi. Ori, tocmai aceast ultim condicie ridic cele mai mari dificultci n activitatea practic _i aceasta din mai multe considerente. n primul rnd datorit faptului c n majoritatea cazurilor fenomenele economice au _i caracteristici atributive care nu se preteaz la cuantificare. n alt ordine de idei, din interacciunea mai multor caracteristici rezult altele noi care nu sunt constituite doar dintr-o simpl sum a celor primare, ci pe baza unor reguli mult mai complexe, iar nu n ultimul rnd trebuie avut n vedere faptul c o caracteristic se poate exprima nu numai printr-o valoare ci _i printr-un sistem de valori, fapt ce complic analiza economic fcut activitcii de investicii. n acest context, indicatorii economici au menirea de a ajuta la fundamentarea adoptrii deciziilor de a_a manier nct resursele financiare disponibile s fie consumate n valorile cele mai mici posibile, dar cu realizarea de efecte economice dintre cele mai mari. Indiferent sub ce form se va materializa activitatea de investire (obiective noi, modernizri, retehnologizri, dezvoltri, plasamente de capital, etc.) a agentului economic, un aspect al problemei rmne sigur _i anume acela al obcinerii de profit maxim. Desigur, n activitatea practic, pentru realizarea unui obiectiv de investicii exist mai multe posibilitci concrete, iar pentru fiecare dintre acestea, mijloacele de realizare difer att ca structur ct _i ca volum, evident cu rezultate diferite. A_adar, problematica investicional este complex _i arareori identic sau cel pucin asemntoare, de fapt, fiecare obiectiv de investicii avnd particularitatea sa, fapt pentru care analiza eficiencei economice a acestora trebuie s se fac pe baza unui sistem larg de indicatori. n practica investicional niciodat nu se recurge la realizarea unui obiectiv dintr-o singur variant, fr s se fi analizat de fapt dou, trei sau chiar mai multe variante, desigur fiecare cu avantajele _i dezavantajele sale, pentru care doar analiza indicatorilor de eficienc economic a investiciilor va recomanda n final varianta cu eforturile cele mai mici _i efectele cele mai mari. binnd seama de cele prezentate, acum vom putea aprofunda _i mai mult nociunea de indicator al eficiencei economice a investiciilor, considernd ca fiind acea mrime care exprim o anumit caracteristic a procesului investicional, precum _i pe cea de recuperare a fondurilor consumate, cu menciunea de a servi la scoaterea n evidenc a rezultatelor, comparativ cu resursele consumate. La conceperea _i formularea indicatorilor de eficienc economic a investiciilor este necesar s se aib n vedere o serie de prioritci _i exigence metodologice _i practice de utilizare. Pentru nceput, s subliniem faptul c orice indicator de eficienc economic a investiciilor va trebui s aib concinut _i semnificacie clar din punct de vedere economic, s poat fi u_or calculat _i evaluat, iar interpretarea care i se d s fie plin de semnificacie _i s rspund cerincelor decidentului/investitorului sau a creditorului care financeaz proiectul. Deasemeni, orice indicator al eficiencei economice trebuie s fie n concordanc cu scopul urmrit prin materializarea proiectului _i s poat reliefa pe variante de proiect avantajele _i dezavantajele fiecruia, s reflecte _i s rspund trsturilor psihologice ale investitorului, modului su de comportare n diferite condicii de incertitudine _i risc. n fapt, indicatorii de eficienc economic a investiciilor reprezint o informacie calitativ nou, cu alt concinut economic _i cu alte semnificacii n raport cu datele iniciale ale proiectului referitoare la eforturi _i efecte. Tocmai aceste noi informacii dau factorilor de decizie n domeniu posibilitatea cunoa_terii gradului de utilizare racional a investiciilor ntr-o variant sau alta de proiect, care este rentabilitatea financiar a investiciilor, la ct se ridic mrimea capitalului angajat, dup ct timp se recupereaz capitalul investit pe seama veniturilor, care este profitul pe care l va aduce proiectul de investicii. ntruct scopul nemijlocit al fiecrui investitor este c_tigul, profitul, se impune utilizarea n calculele de eficienc economic, indicatori de tipul diferencei dintre veniturile integrale _i costurile totale, ceea ce se explic prin faptul c ace_ti indicatori sunt mai aproape de nociunea de c_tig, de profit. n cazul n care rezultatele economice sunt egale pe variantele de proiect, n condicii identice de produccie _i proteccie a mediului nconjurtor, se vor evalua pentru nceput costurile totale de investicie _i apoi cele de exploatare. De fapt, orice indicator de eficienc economic are o anumit capacitate de exprimare, de informare, caracteriznd un anumit aspect al eficiencei investiciilor _i aceasta n funccie de categoria de eforturi _i efecte ce se compar. 2.2. Clasificarea indicatorilor de eficienc economic a investiciilor Deoarece rezultatele obcinute prin edificarea unui obiectiv de investicii se pot rsfrnge pe mai multe planuri, la fel ca _i resursele consumate pentru punerea n funcciune a investiciilor, care la rndu-i afecteaz diverse domenii, n cadrul analizei economice sau financiare pot interveni o diversitate de indicatori, mai mult sau mai pucin ncadraci n astfel de analize, motiv pentru care n literatura de specialitate sunt prezentate diferite modele sau clasificri ale acestor indicatori _i anume: I. O prim clasificare a indicatorilor de eficienc economic a investiciilor, exprimat sub forma unor modele este: a) modelul raportului matematic de forma: % efecte economice la eforturile corespunztoare % eforturi economice la efecte economice iar la calculul acestor indicatori se pot lua n considerare efectele anuale dar mai ales efectele economice integrale, costurile de investicii dar _i costurile totale de investicii _i de exploatare. Acest gen de indicatori se exprim sub forma: " eforturi (costuri) specifice pentru obcinerea unor unitci de efecte economice " efecte (rezultate) ce sunt specifice pe unitatea de msur a costurilor necesare, antrenate de realizarea proiectului n varianta dat: " rate de rentabilitate _i inversul acestora " coeficienci b) modelul diferencei ntre veniturile (ncasrile) totale _i costurile (cheltuielile) totale, considerate pe un orizont de timp egal cu durata de realizare a investiciilor, la care se adaug durata de funccionare eficient a capacitcilor ce se pun n funcciune Indicatorii obcinuci pe baza acestui model sunt de tipul c_tigului sau a profitului net obcinut pe seama realizrii unui anumit proiect. c) modelul costurilor totale de investicii _i de exploatare, corespunztoare necesitcilor de construire _i funccionare a capacitcilor de produccie sau servicii. Cu astfel de indicatori se evalueaz angajamentul de capital, format din costurile iniciale de investicii _i costurile totale de exploatare. d) modelul indicilor de structur, att pentru costuri ct _i pentru unele efecte economice. Acest gen de indicatori se exprim sub form de cot-parte, greutate specific sau n procente. II. Din punct de vedere al capacitcii de informare, de cunoa_tere, indicatorii de evaluare a eficiencei economice a investiciilor se pot clasifica n: a) indicatori analitici, care se determin _i se analizeaz la nivelul detaliilor de proiect, pe costuri _i pe diferite categorii de resurse b) indicatori sintetici, ce se calculeaz pe subsisteme c) indicatori complec_i, a cror determinare se face pe ansamblul proiectului de investicie, privit ca un tot unitar (sistem) III. Dup modul cum reflect sau nu impactul factorului timp n economie, indicatorii de eficienc economic a investiciilor se clasific n: a) indicatori statici b) indicatori dinamici, care sunt predominant folosici n analizele economice _i financiare, cu luare n considerare a acciunii factorului timp IV. Dup modul de fundamentare a deciziei n domeniul investiciilor, indicatorii se mai pot clasifica n: a) indicatori naturali b) indicatori valorici a) Indicatorii naturali caracterizeaz valoarea de ntrebuincare a investiciilor sau a rezultatelor acestora _i exprim aspectele cantitative _i calitative, proprii diferitelor elemente ale obiectivului de investicii. Ace_ti indicatori pot fi grupaci dup trei caracteristici de baz _i anume: % Concinutul economic _i material, care cuprinde: " indicatorii mijloacelor de munc " indicatorii obiectelor muncii " indicatorii forcei de munc % Sfera de produccie, care include: " indicatori cu caracter general " indicatori specifici % Fazele principale pe care le parcurge obiectivul de investicii pn la scoaterea lui din funcciune, care grupeaz: " indicatorii construcciei " indicatorii exploatrii " indicatorii productivitcii muncii " indicatorii calitcii " indicatorii de amplasare (ex: amplasamentul, suprafaca terenului, suprafaca construit, gradul de ocupare a terenului, etc.) " indicatorii de valorificare: a materiilor prime _i a materialelor, a normelor _i normativelor de consum, a stocurilor de materii prime _i semifabricate, etc. Dat fiind sfera lor de cuprindere, care este destul de limitat, indicatorii naturali n cadrul analizei de eficienc economic sunt mai pucin relevanci, comparativ cu indicatorii valorici. b) Indicatorii valorici caracterizeaz cel mai bine investicia, motiv pentru care ei sunt folosici n calculul de eficienc economic, n vederea lurii deciziei finale _i exprim: " valoarea investiciei " costul de produccie " profitul " investicia specific " produccia obcinut la 1000 lei capital fix " durata de recuperare a investiciilor " coeficientul de eficienc economic a investiciilor " cheltuieli la 1000 lei produccie marf " gradul de utilizare a capacitcilor de produccie " profitul la 1000 lei capital fix " cifra de afaceri la 1000 lei capital fix " normative de calitate _i de nnoire a producciei Exist situacii n care acela_i indicator exprim pentru o variant de proiect o situacie favorabil, iar pentru alt variant a aceluia_i proiect o situacie defavorabil, motiv pentru care se impune cre_terea numrului de indicatori ce trebuie determinaci n vederea realizrii unei analize economice adecvate. Ori tocmai indicatorii celor patru grupe rspund unei astfel de analize de eficienc economic, completndu-se reciproc n calcule, rednd n final o imagine suficient de cuprinztoare asupra fenomenului economic n general _i n special asupra eficiencei economice a proiectului de investicii. 2.3. Determinarea indicatorilor de baz ai evalurii _i analizei eficiencei economice a investiciilor n economia de piac 2.3.1. Indicatori cu caracter general Dup ns_i denumirea grupei, ace_ti indicatori exprim _i n acela_i timp contureaz expresii cu caracter general privind condiciile concrete de eficienc economic n care se va materializa proiectul de investicii. n cadrul acestei grupe se cuprind urmtorii indicatori: a) Capacitatea de produccie (Q) Acest indicator reprezint principala modalitate de msurare a rezultatelor utile obcinute ntr-o unitate de timp, n condicii normale de funccionare a obiectivului _i a elementelor adiacente ale acestuia (forca de munc, resursele financiare _i materiale, organizarea judicioas a procesului de produccie, etc). Capacitatea de produccie se determin la nivel de documentacie, lundu-se ca baz de calcul utilajul conductor al procesului de produccie _i se exprim n general n unitci fizice de produccie, respectiv: tone, bucci, m2, m3, etc, dar _i n unitci valorice, n activitatea neproductiv se poate exprima n: numr de locuri de paturi - n spitale, n m2 suprafac comercial, n numr de locuri - n sli de spectacole, etc. Dac fondurile de investicii sunt acelea_i la mai multe variante de investicii, atunci varianta de investicii ce prevede o capacitate de produccie mai mare este cea mai eficient. n cadrul acestui indicator o implicacie deosebit o are: a) atingerea parametrilor proiectaci, pentru care durata de timp trebuie s fie ct mai scurt, iar varianta de proiect care satisface aceast cerinca este prioritar, fiind cea mai eficient. b) numrul schimburilor de lucru, care determin n fond capacitatea de produccie efectiv, iar varianta de proiect care asigur o produccie efectiv mai mare, este varianta cea mai eficient. Capacitatea de produccie este un indicator de volum, care concretizeaz, n fapt, un prim efect al efortului investicional fcut, prezentnd o imagine de ansamblu a dimensiunii obiectivului de investicie. b) Profitul (P) Acest indicator trebuie nceles ca fiind esenca, scopul investiciei, el determinndu-se ca diferenc ntre veniturile _i cheltuielile efectuate. El este n fapt o concretizare a eforturilor de investicie, are un efect economic pozitiv, pe baza cruia se creaz premizele cre_terii de capital. Relaciile de calcul pentru profitul brut, profitul impozabil _i cel net sunt: PB=V - C P,=PB + Csrf Pn=P, + IP n care: Pb - profitul brut V - veniturile obcinute C - cheltuielile efective P, - profitul impozabil Csrf - cheltuieli suportate direct din rezultate financiare P - profitul net Ip - impozit pe profit Nivelul acestui indicator constituie un element de baz _i de greutate n balanca deciziei de investicie privind realizarea unui obiectiv. Pe baza acestui indicator, agencii economici determin rata profitului sau rentabilitatea investiciei, care exprim n fond capacitatea de a produce profit. c) Rentabilitatea (r) Indicatorul se mai nume_te rata profitabilitcii sau rata rentabilitcii _i este n economia de piac cel mai important indicator de eficienc economic. El se determin ca raport ntre mrimea profitului _i costurile aferente, cifra de afaceri sau capitalul folosit (cheltuielile de produccie). De nceles c n analiza economic se va opta pentru varianta care are rentabilitatea cea mai mare. d) Costul de produccie (C) Este un indicator ce exprim o mare putere de sintez, reprezentnd costurile necesare pentru crearea unei unitci de produs. Nivelul costurilor de produccie trebuie s prezinte o tendinc de scdere ca urmare a promovrii progresului tehnic, a reducerii consumurilor specifice, a unei organizri mai judiciase, etc. n analiza eficiencei economice a investiciilor este necesar existenca mai multor variante de proiect, fiind considerat ca cea mai eficient, varianta cu costurile cele mai mici. Costurile de produccie reprezint un instrument principal n conducerea proceselor economice. O apreciere a eficiencei economice se realizeaz: % fie prin calculul cheltuielilor de produccie ce revin la 1000 lei produccie % fie lund n considerare cheltuielile materiale ce vor fi apreciate ca o pondere n volumul total al cheltuielilor de produccie e) Numrul de salariaci (Ns) Acesta se stabile_te funccie de produccia necesar, productivitatea muncii, numrul de schimburi, dotarea tehnic, etc. Indicatorul trebuie cunoscut n structur, pe categorii de speciali_ti, etc. _i anume: % nr. salariaci direct productivi % nr. salariaci indirect productivi sau nr. salariaci muncitori nr. salariaci TESA nr. salariaci brbaci nr. salariaci femei nr. salariaci naveti_ti nr. salariaci localnici f) Productivitatea muncii (W) Orice calcul de eficienc economic consider acest indicator ca fiind un dement de baz n decizia de investicie, ntruct ca raport ntre valoarea producciei _i numrul de salariaci, reprezint n fond o comparacie direct ntre efortul util (produccie) _i efortul realizat (consumul de resurse - numr de salariaci. n practica investicional este de neconceput ca o variant de investicie s poat fi luat n discucie n cazul n care nu prevede un nivel nalt al productivitcii muncii, n comparacie cu realizrile nregistrate la obiective similare, puse n funcciune anterior. Acest indicator rspunde criteriilor eficiencei economice a investiciilor _i exprim de fapt eficienca muncii sociale, determinnd opciunile fundamentale generatoare de progres al ntregii societci. Cre_terea productivitcii muncii se materializeaz prin obcinerea de venituri suplimentare _i ar duce la cre_terea capitalului fix. 2.3.2. Indicatori de baz Indicatorii acestei grupe sunt proprii analizei eficiencei economice a investiciilor, fiind consideraci cei mai importanci n adoptarea unei decizii judicioase de a investi. a) Valoarea investiciei (I) Mrimea fondurilor necesare pentru realizarea unui obiectiv de investicii constituie unul dintre cei mai importanci indicatori ce se au n vedere la luarea deciziei de investicii _i principalul indicator care caracterizeaz eforturile necesare. El este _i o mrime de calcul pentru stabilirea unor indicatori de eficienc derivaci. Pentru ca valoarea investiciei s reflecte cu fidelitate cheltuielile ocazionate de materializare a obiectivului, aceasta trebuie s includ urmtoarele mrimi: 1) pentru obiectivele de investicii noi: I=Id+Icol+Icon+Ei+Ac+Pt-Epjf 2) pentru investiciile de modernizare, dezvoltare sau reutilare: I=Id+Icol+Icon+Ei+Pt+Pv,,Ac+(VC.F.-Sv) n care: Id - investicia direct (cldiri, utilaje, terenuri, proiectare) ICol - investicia colateral (de infrastructur) Icon - investicia conex Ei - efectul economic al imobilizrilor fondurilor de investicii pe durata de execucie a unui obiectiv de investicii deaiciAc - necesarul de active circulante, reprezentnd prima dotare Pt - pierderile din ocuparea terenului Epif - efectul punerii n funcciune mai devreme a unor module (capacitci de produccie parciale) Pvn. - pierderile de venit ca urmare a ntreruperii producciei n secciile n care urmeaz a se efectua lucrrile de investicii Vc.f. - valoarea neamortizat a capitalului fix casat nainte de amortizarea integral Sv - sumele obcinute din casare n urma valorificrii acestora n metodologia actual, pierderile din ocuparea terenurilor cuprind: % cheltuieli pentru exproprieri % cheltuieli pentru eliberarea amplasamentului (demolri, defri_ri, regularizri cursuri de ape, etc.) % cheltuieli pentru amenajarea terenului n vederea folosirii lui ca amplasament pentru investicii % cheltuieli cu strmutarea unor obiective, n cazul n care eliberarea amplasamentului o impune % alte cheltuieli Determinarea indicatorului "valoarea investiciei" odat fcut, acesta se -scrie n tabelul indicatorilor din care se separ: " lucrrile de construccii-montaj propriu-zise, din care: % lucrrile de construccii % lucrri de montaj % lucrrile de instalacii " valoarea utilajelor, din care: % utilaje cu montaj: din car _i din import % utilaje fr montaj (independente) din car _i din import " lucrrile geologice diverse alte cheltuieli (de natura licencelor, documentaciei tehnico-economice, asistenca tehnic, etc.) din import n totalul utilajelor: b) Termenul de realizare a investiciei (T) Termenul de realizare a investiciei sau durata edificrii obiectivului de investicii se caracterizeaz prin aceea c n aceast perioad surse financiare _i materiale importante sunt retrase din circuitul economic rar a produce nimic pn la punerea n funcciune a obiectivului. Aceasta este de fapt _i motivacia pentru care att constructorul ct _i beneficiarul de investicii trebuie s concure la reducerea duratei de execucie a obiectivului. O importanc deosebit n acest context trebuie acordat modului de e_alonare a cheltuielilor de capital pe ani, n cadrul perioadei de edificare, urmrindu-se ca valorile cele mai mari ale fondurilor s fie alocate ctre sfr_itul duratei de execucie. Orice punere n funcciune mai devreme dect este planificat sau realizarea unor puneri n funcciune a unor capacitci de produccie parciale, este un element favorabil proiectului de investicie. Din cele prezentate mai sus, rezult faptul c potrivit acestui indicator, proiectul de investicie care are termenul de realizare a obiectivului cel mai mic, sau realizri de puneri n funcciune parciale, este considerat ca fiind cel mai eficient. Desigur, prelungirea termenului de realizare a unui obiectiv poate conduce la o serie de aspecte negative, cum ar fi: cre_terea valorii investiciei cre_terea perioadei de imobilizare sl surselor financiare scderea cererii de pe piac pentru produsul respectiv solicitarea altor parametri tehnico-economici _i calitativi pentru produsul n cauz. O bun organizare a santierului de construccii, cu o bun aprovozionare cu materiale si utilaje cu montaj, va conduce cu siguranta larespectarea termenului de edificare a obiectivului de investitii. c) Durata de functionare a obiectivului (D) Durata de functionare a unui obiectiv de investitii incepe din momentul punerii in functiune a obiectivului si se incheie odata cu scoaterea din functiune a acestuia (casarea). In analiza eficientei economice, durata de functionare a unui obiectiv nou construit este un indicator de o importanta deosebita. Se consider ca, cu cat un obiectiv de investitii are o durata de functionare mai mare, cu atat efectele obtinute sunt mai mari. Pe axa timpului de functionare a unui obiectiv de investitii se pot delimita patru durate esentiale in procesul cresterii economice, care intr-o reprezentare grafica ar corespunde cu fig.6.1., si anume: a) durata de atingere a parametrilor proiecta^i, segmentul "b" b) durata de recuperare a fondurilor de investitii, segmentul "c" c) durata normata de functionare cu profit de dupa recuperarea fondurilor mvestite, segmentul "d" d) durata de declin, cand volumul productiei exprimat in pret de productie este mai mic decat eel exprimat in cost de productie, segmentul "e Durata de funccionare a obiectivului, este un indicator nc mult mediatizat, att de proiectant, dar mai ales de beneficiar, care l dore_te a fi ct mai mare cu putinc, ntruct _i efectele nete de profit vor fi mri mari, iar _ansele unei dezvoltri ulterioare cresc. n acest sens, se impune luarea unor msuri ferme pe linia asigurrii funccionrii n bune condicii a utilajelor, efectuarea la timp a reviziilor _i a reparaciilor curente, de a_a manier nct toate acestea s concure la prelungirea duratei de funccionare normale a capitalului fix. d) Termenul de recuperare c investiciei (T) Acesta este un indicator sintetic de eficienc economic a investiciei care reprezint termenul (perioada) n care fondurile de investicii consumate au fost recuperate din profitul rezultat al producciei marf vndut _i exprim corelacia dintre efortul I de capital investit, reprezentat grafic prin suprafaca Si (fig.6.1.) _i efectul obcinut sub forma profitului P asimilat suprafecei S2 din aceea_i figur, suprafece care de fapt sunt egale. n fapt, egalitatea dintre cele dou suprafece se produce la un moment T de pe scara timpului, care nu este altul dect termenul de recuperare a capitalului investit. Este considerat investicie optim acea documentacie care are termenul de recuperare cel mai mic. Considerm necesar precizarea _i anume, dac pentru calculul termenului de recuperare a investiciei, n cazul unor obiective noi, indicatorul exprim n cci ani se va recupera investicia din profitul anual obcinut, n cazul modernizrilor, dezvoltrilor, retehnologizrilor, termenul de recuperare al investiciei reflect n cci ani se va recupera investicia din sporul de profit anual obcinut ca urmare a investiciei respective. Cnd se determin termenul de recuperare a investiciei pentru modernizri, dezvoltri sau retehnologizri de capacitci de produccie, se impune a se lua n considerare pierderile de profit datorate ntreruperii fluxului de produccie pe durata lucrrilor de investicie, apoi trebuie cinut seama de valoarea neamortizat a capitalului fix ce urmeaz a fi dezafectat, precum _i de sumele ce se obcin din valorificarea mijloacelor fixe casate. e) Investicia specific (s) Acest indicator se calculeaz ca raport ntre efortul investicional I _i efectul obcinut sub forma capacitcii de produccie, adic, n cazul investiciilor noi: n care: 1 - volumul investiciei q - capacitatea de produccie exprimat n unitci fizice (m2, tone, buc. etc.) Investicia specific exprim n fond volumul de investicii necesar pentru realizarea unei unitci de capacitate, unitci monetare (lei) investite pe unitate de produs (lei/buc; lei/m2; le/t; etc). Calculul acestui indicator se face u_or _i are avantajul c exprimarea valorii prin precuri nu se face dect pentru volumul investiciilor, motiv pentru care este mult utilizat. Ca un neajuns al acestui indicator este faptul c el coreleaz efortul total investit cu efectul de capacitate obcinut numai la nivelul unui an, fapt pentru care indicatorul trebuie completat cu alci indicatori cu exprimri _i mai reale. Indicatorul exprim eficienca economic cea mai bun pentru acea variant de proiect care are valoarea cea mai mic. n aceast form de calcul indicatorul reflect cte unitci monetare (lei) -efort de capital investit revin pe unitatea fizic - spor de capacitate rezultat n urma modernizrii, dezvoltrii, retehnologizrii. f) Coeficientul de eficienc economic a investiciei (e) Acest indicator de eficienc economic reprezint inversul termenului de recuperare a investiciilor, adic raportul dintre profitul anual obcinut n urma realizrii investiciei _i efortul de capital investit. Coeficientul de eficienc economic reflect cci lei profit anual se vor obcine la un leu capital investit _i se calculeaz att n form absolut ct _i n form relativ, _i anume: De mencionat faptul c acest coeficient al eficiencei economice (e) se calculeaz _i la nivelul ramurilor sau pe ansamblul economiei nacionale. g) Cheltuieli recalculate (echivalente) (K) n practica investicional pot aprea urmtoarele variante de proiect: % variant de proiect cu un volum de investicii mai mare, comparativ cu alte variante, dar dup punerea n funcciune a obiectivului, costurile de produccie sunt mai sczute, adic Ii=max.; Ci=min. % variant de proiect ce prevede un volum mic de investicii, dar la costuri sporite n exploatare, adic I2=min.; C2=max. Desigur, apare necesitatea fireasc de a lua o decizie cu caracter eficient. Ori, tocmai aceast decizie se va putea lua prin calcularea indicatorului de cheltuieli recalculate (echivalente), care cuantific efortul total, att cel de investicii ct _i de exploatare, utiliznd relacia: K. =Ii+C-DsauK1 =I;+CT unde: i - variant de proiect Ii - investicia total n varianta i Cj - costurile anuale de funccionare a obiectivului D - durata eficient de funccionare a obiectivului Tj - timpul de recuperare a investiciei n varianta i Acest indicator este un indicator de efort economic _i reflect efortul total (investicii _i costuri de produccie) necesare pentru realizarea _i funccionarea viitorului obiectiv _i asigur comparabilitatea datelor numai n situacia n care toate variantele au capacitci de produccie egale. Randamentul economic al investiciei (R) n cadrul analizei eficiencei economice a investiciilor, este important ca fondurile de investicii consumate I s se compare nu numai cu profitul (beneficiul, acumulrile) anual, ci _i cu ntregul profit rezultat pe toat durata de funccionare eficient a proiectului de investicii (capitalului fix). Deci, un indicator de substanc sau mai sincer, n a determina _i exprima eficienca economic a investiciilor trebuie s se realizeze o comparacie a rezultatelor (profitului, beneficiului, acumulrilor) finale, nete cu resursele consumate (fondurile de investicii). Acest indicator este numit impropriu randamentul economic al investiciei. Cu alte cuvinte, randamentul economic al investiciei se define_te ca fiind raportul dintre profitul net (Pn) _i efortul necesar (I) pentru investire (capitalul investit) n literatura de specialitate se mai nume_te profitul final _i reprezint profitul rezultat dup recuperarea investiciei din profitul total al obiectivului. Pentru o ncelegere mai u_oar a acestui indicator s revenim la fig.6.1., n care: Pt=S2+S3, pe scara timpului Pt=(b+c+d) Pri=S2, pe scara timpului Prj=(b+c) Pn-S3, pe scara timpului Pn=b Pt - profitul (beneficiul, acumulri) totale Pri - profitul (beneficiul, acumulri) de recuperare a investiciei Semnificacia economic al indicatorului randamentul economic al investiciei const n aceea c arat cte unitci monetare (lei) de profit net (final) se obcin la o unitate monetar (leu) investit. Indicatorul arat o situacie cu att mai convenabil cu ct nivelul su va fi mai sczut. ntruct acest indicator are o semnificacie mare pentru investitor, este necesar a se cunoa_te _i cile de mbuntcire ale acestuia, astfel ca eficienca economic a investiciei s fie maxim prin aplicarea lor, _i anume prin: - reducerea timpului de recuperare a investiciei - puneri n funcciune nainte de termen, eventual puneri n funcciune parciale (module de capacitci) - reducerea cheltuielilor de produccie - cre_terea productivitcii muncii _i mbuntcirea calitcii produselor 2.3.3. Indicatori suplimentari n paralel cu indicatorii generali _i de baz, n analiza eficiencei economice a investiciilor se folosesc _i o serie de indicatori suplimentari care caracterizeaz diferite aspecte _i particularitci ale procesului de produccie, motiv pentru care ei sunt apanajul managementului de ramur, subramur sau a sectorului productiv. n cadrul indicatorilor suplimentari mencionm urmtoarele"plaje" mari de indicatori specifici: -grupa consumurilor specifice grupa gradului de mecanizare grupa gradului de automatizare grupa precul de cost la lOOOlei (unitci monetare) produccie marf grupa gradului de prelucrare a materiilor prime Ace_ti indicatori specifici, a cror n_iruire poate continua, nu ridic de fapt probleme deosebite n determinarea lor. Concluzie Dup cum bine se _tie, activitatea economic a unei cri se desf_oar pe ramuri, subramuri _i sectoare de produccie, fiecare cu specificul _i condiciile concrete de munc, care, desigur, _i pun amprenta asupra modului de organizare a procesului de produccie. Corespunztor particularitcilor procesului de produccie, se impune o metodologie adecvat de evaluare a eficiencei economice a investiciilor, cu specificacia c se mencin principiile generale de calcul al indicatorilor de eficienc economic, iar indicatorii specifici vin doar s completeze tabloul indicatorilor cu caracter general, de baz _i suplimentari deja calculaci, cu scopul de a oferi indicii suplimentare, specifice ramurii, subramurii sau sectorului de activitate. Bibliografie: 1. Simionescu D.  Evaluarea rentabilitcii microeconomice. 2. Androniv V  Eficienca _i rentabilitatea n contextul economiei de piac. 3. Antoniu N.  Financele ntreprinderii 4. Biber G. Emil- Procesul investicional n economia de piac. Alte surse:  HYPERLINK "http://www.kmarket.ro" www.kmarket.ro  HYPERLINK "http://www.finit.ase.ro" www.finit.ase.ro Managementul ntreprinderii Tema: Eficienca economic PAGE  PAGE 24 .0fh ^ ` 6 t  " ǺǺǺǺǺ~ǺqdUU5B*CJ aJ mHphsHB*CJ aJ mHphsHB*CJ aJ mH phsH CJaJmH sH B*CJ\]aJmHphsHB*CJ]aJmHphsH5CJ aJ mH sH 5aJmH sH 5B*CJaJmH phsH B*CJaJmHphsH5B*CJaJmHphsH5B*CJ(aJ(mHphsHB*CJ(aJ(mHphsH06h ` 6 t v x z | ~ $da$$-D7$8$H$M a$-D7$8$H$M * $ <hDP|$-D7$8$H$M a$$-D7$8$H$M `a$$-D7$8$H$M a$" $ & :<fhjltv~@BDNPRTz|~    H!J!%%''ƹƹƹƪƪƪƹƹƪƪƪƪƹƪƹƪƹƹƹƹƹƹƹƹƹƹƹ6B*CJaJmHphsHB*CJH*aJmHphsHB*CJaJmH phsH B*CJaJmHphsH5B*CJaJmHphsH5B*CJaJmH phsH 5B*CJ aJ mH phsH =|  %'H(|)* ,/4<@CCCF$-D7$8$H$M a$$-D7$8$H$M `a$$-D7$8$H$M a$'F(H(**, ,//4477<<@@ CCCCFF K"KQQNRPRVUXU[[``:ax@xzzjlΊЊ24嵮嵮 aJmH sH aJ6B*CJaJmHphsH5B*CJaJmH phsH 5B*CJaJmHphsHB*CJaJmH phsH B*CJaJmHphsHDF"K:OQPRXU[_`Pcee0fk.mpuwzlЊd$-D7$8$H$M a$$-D7$8$H$M a$$-D7$8$H$M `a$ЊҊ4΋v Ē~dNd$da$d$-D7$8$H$M a$$-D7$8$H$M `a$$-D7$8$H$M a$4̋΋tv ’Ē|~bdLNȥʥ̥z|«46ıƱxzbdz||~vxBD(*^`þCJaJmH sH CJaJ 5CJaJCJ aJ mH sH CJ aJ 5aJ aJmH sH aJB*CJaJmH phsH B*CJaJmHphsHG  "$&(*,d,.02ʥ̥|«6Ʊd|~xD*$-D7$8$H$M a$$-D7$8$H$M `a$d$da$drtJLFH.002HJ.0HJ~|~dffh5B*CJaJmH phsH 5B*CJaJmHphsHB*CJaJmHphsHB*CJaJmH phsH NtL H02J0J$-D7$8$H$M a$$-D7$8$H$M a$$-D7$8$H$M `a$~h^0bPD$-D7$8$H$M a$$-D7$8$H$M `a$\^.0`bNPBDFH rt "~@BJL  4 6 t v   °"5B*CJ\]aJmHphsH5CJaJmH sH 5B*CJ]aJmHphsHCJaJmH sH B*CJaJmHphsHB*CJaJmH phsH BDH t"BL 6 $-D7$8$H$M a$$-D7$8$H$M `a$$-D7$8$H$M a$6 v @"&@ ,`,Zp$-D7$8$H$M a$$-D7$8$H$M `a$$-D7$8$H$M a$>@ "$&AEFJM   *,^`*ο䡒䡒΃:B*CJaJmHphsHB*CJOJaJmHphsHB*CJH*aJmHphsH5B*CJaJmH phsH 5B*CJaJmHphsHB*CJaJmH phsH CJaJmH sH B*CJaJmHphsHB*CJH*aJmHphsH3*,.0XZnp&"("" ##D#F#@$B$%%('*'''H(J((()).*0*++,,d,f,l,n,,,--v-x---..0020H2J2334455B*CJ aJ mHphsH6B*CJaJmHphsHB*CJOJaJmHphsHB*CJH*aJmHphsHB*CJaJmHphsHB*CJaJmH phsH =p("#D#B$%*''J(()0*+,f,n,,-x--.20J2$a$$-D7$8$H$M `a$$-D7$8$H$M a$J2345t66F9::;<f<x<<=x>P?@AABCC$-D7$8$H$M `a$$-D7$8$H$M a$$-D7$8$H$M a$55r6t666D9F9::::;;;;;;;<<:<<<R<T<^<`<b<f<v<x<<<<<^=d===v>x>>>??N?P?@@@@AAAAAȹ׌:B*CJaJmHphsHB*CJOJaJmHphsHB*CJH*aJmHphsH5B*CJaJmH phsH 5B*CJaJmHphsHB*CJaJmH phsH B*CJaJmHphsH5B*CJ aJ mH phsH 7AAABBCCCCDDxEzEEEFFGGNGPG|G~GGGGGZH\HHHIIIIJ JtJvJMMOOrQtQbSdSNTPTTTTTTTTǸ֩:B*CJaJmHphsH6B*CJaJmH phsH 5B*CJaJmH phsH 5B*CJaJmHphsHB*CJaJmH phsH B*CJH*aJmHphsHB*CJaJmHphsH6CDzEEFGPG~GGG\HHII JvJMOtQdSPTTU$-D7$8$H$M `a$$-D7$8$H$M a$$-D7$8$H$M a$TTUU UvUxU|U&VWWXXXX9YZ[[K\L\\\\\.]/]]__```RbTbbbddrgtg6h8hkk o o׿׿׿׿׿׿׿׿俆yyCJOJQJaJmH sH 5B*CJ]aJmHphsHB*CJ\aJmHphsH5CJaJmH sH 5B*CJ]aJmH phsH CJaJmH sH 6B*CJaJmH phsH B*CJaJmH phsH B*CJaJmHphsH6B*CJaJmHphsH.UxU(VWXX:Y[L\\\/]]`Tbbtg8hk oDopp$-D7$8$H$M a$$-D7$8$H$M `a$$-D7$8$H$M a$ oBoDoooppppppp>q@qdqfqrrrr,v.vwwxx0y2yzzB|D|b}d}}}H~J~ҀԀ.068>@JLz|ăƃ,.DײײףףףB*CJH*aJmHphsHB*CJH*aJmHphsHCJaJmH sH B*CJaJmH phsH B*CJaJmHphsH5CJaJmH sH "56B*CJ]aJmHphsH@pppfqr.vwx2yzD|d}}J~Ԁ@L|ƃ.$-D7$8$H$M a$$-D7$8$H$M `a$$-D7$8$H$M a$F,.֏$lʓ–$-D7$8$H$M a$$-D7$8$H$M `a$$-D7$8$H$M a$DFptpr*.ԏ֏؏ڏ"$Z\jlnpƒȒȓʓββββββββ6B*CJ]aJmH phsH B*CJH*aJmHphsHB*CJaJmH phsH B*CJaJmHphsH5CJaJmH sH "56B*CJ]aJmHphsHCJaJmH sH :tv46rtڜܜ̝ΝНڣܣ:Bƴٚٴ~obB*CJ aJ mH phsH 5B*CJ(aJ(mH phsH B*CJaJmH phsH 5B*CJ$aJ$mHphsH6B*CJ]aJmH phsH 5CJ aJ mH sH "5B*CJ \]aJ mHphsH%56B*CJ \]aJ mHphsHCJaJmH sH B*CJaJmHphsH6B*CJ]aJmHphsH v6rzܜΝНҝԝ֝؝ڝܝޝ$-D7$8$H$M a$$-D7$8$H$M `a$$-D7$8$H$M a$ܣޣ$a$$-D7$8$H$M `a$$-D7$8$H$M `a$  :$-D7$8$H$M a$$a$:<PR$&>&(*  &`#$  $b]b$a$-D7$8$H$M BD"$&(*  寢0JmHnHu0J j0JUmHsHB*CJaJmH phsH B*CJ aJ ph jB*CJ UaJ ph0JCJ aJ mH sH  jB*CJ UaJ phB*CJ aJ mH phsH jB*CJ UaJ ph]0&P 1hP. A!n"S#S$S%0 #DyK www.kmarket.royK .http://www.kmarket.ro/DyK www.finit.ase.royK 2http://www.finit.ase.ro/ i8@8 NormalCJ_HaJmHsHtH`@` Heading 1)$$dh-D7$8$@&H$`a$B*CJmHsHu<A@< Default Paragraph FonthC@h Body Text Indent#$dh-D7$8$H$`a$B*CJmHsHuVB@V Body Text$dh-D7$8$H$a$5B*CJmHsHuZP@Z Body Text 2$dh-D7$8$H$a$5B*CJ mHsHu, @", Footer  E$&)@1& Page Number,@B, Header  E$(U@Q( Hyperlink>*B*1F" ( > T U   T h W$g k A!#%&('(+-U./00134{689_;>6@GAhCiCCC;DDDE FFbG}HIqK2LLNOvPwPxPyPzP{P|P}P~PPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPPP>QRSUV|XZ[\]^a`abd}eg:i&jkkIkWkPmmm$nPnoFoo%pSpcpkqqr%sss{tu@uuNvdvv`wwwwhxxx y/yOyuyyy(zEzazzz${{|:}S}k}x}}}}!~L~~~~g ; Ԇχ^n@ 5OǧW 3@D7+RV۔8D Yušc)R[[ǝ(xܠoǡޡM /Z٦ѧGgۨ3&תYګ&%AmѲ3YZc{ʷ.w9ɽ<.ae)Mk`x RT $  !"#$%&45qr)*6n!-.2000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000@0@0@0@0 0ju" '4*5AT oDB |FЊ,D6 pJ2CUp:8]lp1XXjqu|!! ABL\]`acKPQR  %479lmz|~&-/0IRTUs{} ! " ' ( = > @ A S T T U    S T g h #$fg  @!A!##&&''('((((**++T.U.....//000011333344<6=6z6{6889999: :::^;_;>>5@6@FAGAgCiCjCkCCCCC:D;DDDDDEEQEREF&GaGbG|H}HIIIIpKqK1L2LKNLNOOuPPPPPPPP=Q>QRRSSUUVV{X|XYYZZ[[[\\\]]^^__``a`aaMbNbbbccdddkkkHkIkVkWk7l8lOmss5u?u@uBuCuuuuuuuMvNvPvQvcvdvfvhvvz#{${{{||||9}:}R}S}j}k}w}x}}}}}}} ~!~K~L~~~~~~~~~'(fghi :;҃ӃSUWY؅م ӆԆ ·χ]^mnҊӊAFIM gˌ̌VW 03?@CDhi67ik*+QRUVDCD 78XYqušbc()=>IJORZ[ќPZ[cdƝǝ'(+-wx۠ܠ;noơǡݡޡLM -/YZئ٦Чѧ FIfhڨݨ159:DGRVahlmz~éĩΩҩ۩ީ!&,0;>BCKOYZ`emnuyê˪ͪԪڪ !"+,0CMNW\et|«ʫ˫ϫЫӫԫثګܫݫ &',-34=AIJST]dhkwxɬʬԬ֬߬ !)/07;FTXYdeopxzŭɭҭӭ׭حۭܭ߭ $&@AlmkmвѲ13XZbez{ɷʷ-.vw89Ƚɽ;<-.`aOQde "()LMhijkmnz{_awxyz QRSU#$&28BHQR`aou}"'*./4!,/2&-07UZcx*8/2SlavikstudentstudentSTUDENTSTUDENTSTUDENTSTUDENTmihaiC:\temp\referate\stah.docDVD@D:\My Documents\NET\REFERATE\REFERATE.RO\ECONOMIE\ECO10\stah.doc402ms@c8{x 'EFNUu{YY1@@ @ @@@,@@@R@@@@@@@@4@@@,@<@J@T@@@Z@@@^@`@h@@@@P@UnknownGz Times New Roman5Symbol3& z Arial"1hiS&yXrzk[~!3S20dT3QH CAPITOLUL VSlavikDVDOh+'0  0 < H T`hpx CAPITOLUL VAPISlavikUlavlav Normal.dotDVD24Microsoft Word 9.0@G&@sI @fV@ my՜.+,D՜.+,D hp   Real_ProgreskrXT  CAPITOLUL V Title 8@ _PID_HLINKSA Lhttp://www.finit.ase.ro/kchttp://www.kmarket.ro/  !"#$%&'()*+,-./0123456789:;<=>?@ABCDEFGHIJKLMNOPQRSTUVWXYZ[\]^_`abcdefghijklmnopqrstuvwxyz{|}~      !"#$%&'()+,-./013456789>Root Entry F ̆@Data 1TableJWordDocument_SummaryInformation(*DocumentSummaryInformation82CompObjjObjectPool ̆ ̆  FMicrosoft Word Document MSWordDocWord.Document.89q